市場最不喜歡不確定性。由於目前兩位美國總統(tǒng)候選人的當選機會參半，我們必須看得更遠，思考市場對每個候選人的期望。 ●富蘭克林鄧普頓

市場對兩位候選人甚為熟悉，儘管如此，我認為兩位候選人在監(jiān)管、關稅和財政政策方面確實存在差異。但由於分裂政府是最有可能的結(jié)果，出現(xiàn)大規(guī)模變革的機會極低，這就是股市並無太大反應的原因。目前，若政府（包括白宮、眾議院和參議院）由單一政黨全面操控，我們認為市場會預期有更多的波動，因為若由單一政黨全面控制政府，便能進行實質(zhì)變革。最近股市的表現(xiàn)，顯然對特朗普當選總統(tǒng)的勝算抱有樂觀情緒，而其優(yōu)勢來自親商立場、低稅收、低監(jiān)管政策。而其劣勢則來自關稅及其影響，以及財政政策和債務水平。當然，不可能佔盡上風而毫無潛在的不利因素。

股市續(xù)看好特朗普回朝

我們認為，若共和黨執(zhí)政，大型科技公司的監(jiān)管政策不會出現(xiàn)顯著變化，反而金融和能源等領域會受到較大影響，其放鬆管制的方向可能與現(xiàn)任民主黨政府有所不同。

生成式AI可謂近幾年市場上最重要的長期主題之一。我們認為這確實是一項重大的技術平臺轉(zhuǎn)變，其影響力足以比肩雲(yún)端運算、行動裝置的興起，甚至是互聯(lián)網(wǎng)的誕生，並有潛力在全球創(chuàng)造數(shù)以萬億計的經(jīng)濟效益。

大型科技公司已制定未來幾年的投資藍圖，其中包括構(gòu)建數(shù)據(jù)中心以支援大型語言模型。我們預計選舉結(jié)果不會對這些建設計劃造成任何影響。

中小型股受惠減息走俏

利率走向?qū)缪蓐P鍵角色。過去一兩個季度，隨著美聯(lián)儲開始減息，中小型股表現(xiàn)亮眼，其他行業(yè)亦呈現(xiàn)漲勢。主要動力將來自利好小型公司的政策轉(zhuǎn)變，例如鼓勵創(chuàng)新的法規(guī)、針對國內(nèi)基礎建設、電氣化或再生能源等特定行業(yè)的投資，甚至在自動化或機械人技術等科技領域的投資，均有望大幅提升市場參與。

若只看美國國債收益率，其走勢已開始反映共和黨可能獲得全面勝利的民調(diào)，而這情況在幾周前幾乎不可能。我們同時看到美國國債遭到拋售，反映美國預算赤字將大幅上升的預期。

若民主黨取得全面勝利，美國國債的跌勢可能緩和。這預測可能不符事實，因為無論哪一邊獲勝，美國都會面臨非常龐大的赤字。但我相信在此情況下政府仍有望增加一點稅收或其他收入，以解決一部分的財政赤字問題。

考慮到民主黨可能大勝而導致支出擴張，以及共和黨大勝而出現(xiàn)適度的減稅，於選舉後長端收益率曲線的前景並不是特別理想。市政債券將是個投資機會，但有利因素來自基本面而非選舉。目前在任何州份，市政債券均是不俗的選擇。 （摘錄）